Las importaciones de productos básicos de China son resilientes, pero las disputas comerciales se vislumbran

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Es tentador observar las importaciones de China de los principales productos en julio y concluir que la fortaleza es una señal de que la creciente disputa comercial con los Estados Unidos no está teniendo mucho impacto.

Si bien el primero de los aranceles ajustados entró en vigencia en julio, es probable que pasen varios meses antes de que se pueda discernir cualquier impacto real, e incluso entonces, separar el efecto de las medidas comerciales de otros factores será complicado.

Mientras tanto, los datos del comercio de productos básicos todavía pueden proporcionar una idea de la economía de China, y en gran medida está pintando una imagen de resiliencia.

Las importaciones de petróleo crudo subieron levemente en julio a alrededor de 8,48 millones de barriles por día (bpd), en comparación con los 8,36 millones de junio, según datos de aduanas divulgados el miércoles.

Sin embargo, el mercado optó por enfocarse más en el hecho de que julio fue el tercer mes más débil de este año, y que las refinerías más pequeñas e independientes conocidas como teteras han reducido sus compras.

Una combinación de precios más altos del crudo y cambios en los impuestos del gobierno han sido culpados por el débil crecimiento en las importaciones de crudo, y estos factores sin duda han inclinado el campo de juego contra las refinerías más pequeñas.

También vale la pena señalar que las exportaciones chinas de productos refinados cayeron en julio a 4,57 millones de toneladas, lo que equivale a alrededor de 1,18 millones de bpd, utilizando un factor de conversión de 8 barriles de producto por tonelada de crudo.

Esto disminuyó de alrededor de 1,27 millones de bpd en junio, lo que muestra que parte de la suavidad en las importaciones de crudo puede atribuirse a una desaceleración en las exportaciones de combustibles refinados.

Donde había una fuerza inequívoca en las importaciones de productos básicos de China era en mineral de hierro y carbón.

Las importaciones de mineral de hierro repuntaron a 89,96 millones de toneladas en julio desde los 83,24 millones de junio, aunque todavía están abajo del 0,7 por ciento en los primeros siete meses del año en comparación con el mismo período de 2017.

Las robustas importaciones de mineral de hierro se pueden atribuir en gran medida a márgenes casi récord para los productores de acero y a una producción récord, ya que las acerías intentan maximizar los beneficios.

Un cambio continuo hacia el mineral de hierro de mayor ley por parte de los laminadores que buscan aumentar la producción y minimizar las emisiones también ha favorecido la importación de mineral de hierro sobre la producción nacional, que tiende a ser de baja calidad.

Los precios más bajos para el mineral de hierro durante mayo y junio, cuando se habrían dispuesto las entregas de carga en julio, también pueden haber contribuido al aumento de las importaciones.

La ola de calor aumenta el carbón
Las importaciones de carbón subieron al nivel más alto en 4-1 / 2 años, aumentando un 14 por ciento desde junio a 29,01 millones de toneladas en julio.

El aumento puede atribuirse en gran parte a la ola de calor que aflige a gran parte del hemisferio norte, con China impulsando la generación de energía de las plantas térmicas para hacer frente a la demanda adicional de aire acondicionado.

Las restricciones a la producción nacional también han alentado las importaciones, con los últimos datos disponibles que muestran que la producción cayó un 1,4 por ciento en junio a un mínimo de ocho meses.

Los datos preliminares de aduanas publicados el miércoles tampoco desglosan los tipos de carbón que se importan, y los detalles oficiales sobre esto no se han publicado desde marzo.

Sin embargo, es probable que, además de la fuerte demanda de carbón térmico para la generación de energía, las importaciones de carbón coquizable para la fabricación de acero también hayan aumentado.

Esto se debe a que la producción nacional de carbón coquizable ha estado cayendo, con una caída del 4,7 por ciento informada en junio y una caída de la producción de los primeros seis meses del 3,2 por ciento con respecto al mismo período de 2017.

El principal producto industrial más expuesto a cualquier retroceso de la disputa comercial con la administración del presidente Donald Trump es el cobre, pero hasta ahora esto no ha sucedido.

Las importaciones de cobre en bruto aumentaron un 2,7 por ciento en julio a 452,000 toneladas, mientras que los embarques de minerales y concentrados de cobre subieron un 5,4 por ciento a 1,845 millones de toneladas.

Dada la importancia del cobre en la fabricación y la construcción, cualquier signo de debilidad en la demanda china generaría inquietudes sobre el impacto de la disputa comercial.

En general, las importaciones de productos básicos de China no están levantando ninguna alarma, incluso si la fuerza en el carbón y el mineral de hierro parece ser en parte el resultado de factores temporales.

Pero aún es pronto en la disputa comercial, y es probable que las importaciones en el cuarto trimestre de este año puedan ser más instructivas en cuanto a cualquier impacto.

(Edición de Richard Pullin)